年末大宗商品市场结构性行情凸显，聚酯产业链延续上行走势，原料端领涨特征显著。截至最新交易日收盘，PTA价格上涨2.88%，PX价格涨幅达3.17%，带动全产业链价格同步走强。随着2026年行业供需格局优化预期持续发酵，市场看多情绪稳步升温，聚酯产业链已成为年末大宗商品市场的核心关注板块之一。

在市场看多情绪升温的背后，供应端紧平衡预期成为驱动本轮产业链上行的核心逻辑，其中2026年PTA行业投产真空期格局尤为备受行业关注。据行业统计数据显示，2026年将为PTA行业自2020年以来首次进入全年无新增产能的投产真空期，该格局为加工费修复创造了有利条件，同时强化了市场对后续价格走势的支撑预期。上游PX环节利好因素叠加，2026年上半年无新增产能投放，且二季度将迎来恒力石化、浙江石化等头部企业装置的季节性检修周期，预计期间PX供应缺口将进一步扩大，对PTA形成强有力的成本支撑。业内分析普遍认为，在此背景下，2026年上半年PX、PTA现货供应或呈现紧张态势，两者加工费相对下游聚酯端将保持偏强格局，PXN价差具备明确修复空间。

存量装置的产能利用率数据进一步印证了供应偏紧的态势。截至2025年年底，国内PTA主流装置合计产能约9325万吨，全年平均产能利用率仅78%，较去年同期下降2个百分点。展望2026年，PTA现货加工费仍将是主导产能利用率的核心因素，叠加当前停产装置数量较多，以及上半年的季节性检修预期，预计2026年上半年PTA产能利用率将维持低位运行，进一步限制供应增量。从当前市场表现来看，供应端已呈现小幅缩量态势，国内中泰化学装置停车检修，逸盛宁波装置重启但逸盛新材料因故降负，综合预计下周PTA周度产量将在144.06万吨附近。

与供应端的明确紧平衡预期形成对比的是，需求端虽处于季节性淡季，但短期表现优于市场预期，两者共同形成了阶段性正反馈循环。12月为聚酯行业传统需求淡季，终端织造行业订单呈现季节性回落，库存累积速度加快。不过，受上游PX、PTA价格大幅上涨的传导影响，涤丝价格同步上行，下游企业投机性备库需求显著提升，进而带动聚酯库存消化进度加快，当前下游行业开工负荷维持稳定。但需要警惕的是，价格快速上涨已持续挤压下游产品利润空间，多数聚酯品种已陷入150-300元/吨的亏损区间，这一盈利压力可能导致聚酯工厂库存累积及装置降负荷的可能性提前兑现，进而对短期需求形成反向约束。

跳出短期季节性波动，展望2026年需求端走势，中长期温和复苏趋势已较为明确。回顾2025年需求表现，受中美贸易摩擦等外部因素影响，2025年1-10月国内纺织品服装出口金额同比下降1.6%，其中服装及衣着附件出口同比降幅扩大至3.8%，但内需市场始终保持稳健运行，成为支撑需求端的核心力量。随着全球贸易环境逐步缓和，市场普遍预计2026年纺织品服装出口及内需市场均有望实现温和增长；同时，印度撤销BIS认证相关利好政策落地实施，预计将带动PTA月均出口量增加5-6万吨，进一步拓展行业需求空间。不过，考虑到当前终端盈利压力及行业经营惯性，织造行业仍将维持相对保守的经营策略，渠道库存处于偏低水平，原料采购以刚性需求为主，这也将对需求复苏的节奏形成一定制约。

综合供需两端的短期变化与中长期趋势，业内机构对后续市场走势形成了清晰判断：当前PTA供应端格局未发生显著变化，平衡表去库幅度收窄，且价格持续上行后下游追涨动力有所减弱，叠加终端织造行业持续降负荷影响，短期内PTA价格或面临阶段性承压。而从中长期视角来看，2026年PTA市场将延续供需双向增长态势，且需求增速有望高于供应增速，库存持续去化成为大概率事件，行业景气度具备提升基础。估值层面，预计2026年PTA现货加工费将实现明显回升，运行区间为100-400元/吨；PTA期货主力合约价格运行区间有望覆盖4400-6000元/吨，其中上半年4500元/吨附近或形成逢低配置的优质窗口期。基于此，投资者需重点跟踪2026年二季度PX装置检修落地进度及终端织造行业复工情况，以精准把握供需格局改善带来的行业投资机会。