根据美国农业部5月份报告，2024/25年度全球棉花消费量预计为1.169亿包，同比增加350万包，是四年来最高水平。

自2020/21年度达到1.243亿包之后，全球棉花消费在过去两个年度一直停滞不前，平均在1.125亿包。未来，棉花供应的增加和全球棉纺织品库存的下降有望促进棉花消费。2024/25年度全球棉花消费量预计增长3%，比历史长期均值1.6%高出近一倍。尽管如此，由于来自化纤的竞争持续抑制棉花消费，棉花消费的总体水平仍然低于长期趋势。

2024/25年度棉花消费增长的最重要因素是棉纺织产业链的补库将会扩大。从近期的全球棉花消费和棉制品进口情况来看，目前全球纺织品库存已大大低于过去两年的水平。2023年和2024年第一季度，服装零售商的进口需求大幅下降，原因是疫情期间积累的库存过多、通胀和融资成本上升，以及欧盟（第二大进口市场）的经济低迷。2024年2月，主要进口国连续12个月的进口总额略低于700万吨，而之前12个月则超过800万吨。最近的年进口（连续12个月）低于10年平均水平，因此，为补充库存，今年的主要进口市场的进口预计有趋势性上升。

美国是全球棉制品最大进口国，消费者可支配收入强劲、失业率低、工资增速高，这些都会使服装采购保持强劲。2022-2023年以及2024年一季度，美国GDP增长超过了预期，消费者需求具有韧性。在采购活跃的带动下，美国批发商和零售商库存继续下降。美国占全球服装进口的比例非常大，近年保持在300万吨的水平，高于欧盟的250万吨和其他市场的150万吨。由于美国对终端产品需求的影响大，美国经济的韧性预计会支持零售订单和棉花需求的增长。

棉花消费增长还会得到全球经济增长的支持。棉花消费和全球GDP的变化具有很高的相关性，不过，棉花消费和GDP也不会一直保持同步。和上世纪相比，目前的棉花需求更具有弹性，原因是替代品占全球纤维消费的比重明显提高。国际货币基金组织2024年4月世界经济展望预计，2024年和2025年全球GDP均增长3.2%，欧盟和其他发达国家将占增长的大部分，美国和中国的增速预计减慢。

与此同时，全球棉花供应增加也会促进棉花消费。2024/25年度，棉花期初库存和产量加起来将近2亿包，同比增加500万包以上，是近四年来的最高水平。棉花供应增加、纱厂开机率、融资和能源成本更趋稳定也会为棉花消费提供支撑。2022年初以来，能源市场的强劲反弹以及美国利率的上涨抑制了棉花消费，棉花消费一直受到抑制。价格大幅波动（包括棉花价格、利率上升和美元走高）所造成的滞后效应继续给主要消费市场的棉花消费施加压力。不过，国际货币基金组织最近发布的世界经济展望显示，2024-2025年主要经济体的燃油价格和利率预计较2022-2023年下降。

过去两年，纺织品库存高企和生产端通胀导致花纱价差长期受抑，纱厂利润明显下降。下图显示，今年以来，花纱价差和纱厂整体利润的变化与全球棉花消费的变化比较接近。随着纱厂订单的增加和成本通胀的降低，利润率预计将上升。

棉花消费前景的不确定性在于，2024/25年度全球棉花产量水平以及全球高利率带来的不可预知的和滞后的影响。其他不确定性包括：当前的俄乌和中东冲突可能引发风险，美国利率高企引发潜在的低增长也使棉花消费前景谨慎乐观。最后，欧盟和英国经济活动收缩也使纺织品采购前景存在不确定性。