三季度疫情与天气偏暖,叠加去年基数效应,纺服零售低于预期。1)纺服社零增速回落,8 月增速触底。21 年1-9 月限额以上服装鞋帽、针纺织品社会零售额同比增长20.6%至9641 亿元,其中7-9 当月同比增速分别为+7.5%/-6.0%/-4.8%,与去年同期基数逐月抬升趋势形成反差。2)线上消费亦面临压力,10 月电商大盘数据延续弱势。根据第三方平台统计,10 月淘系全网男装/女装/童装/家纺销售额同比下滑28%/14%/34%/43%。3)天气偏暖与疫情反复,致使终端消费动力欠佳。据中国气象局统计,全国7-9 月平均气温较常年同期偏高1.3/0.3/1.6℃,9 月平均温度创出1960 年以来同期最高纪录,暂时压制了换季购衣需求。4)双11 电商旺季开启,品牌销售强势。根据亿邦动力网,天猫双11女装/男装/童装/运动/床上用品首波销售榜第一分别为ITIB/优衣库/巴拉巴拉/FILA/水星。